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图1:国际植物油产量增减幅度(单位:百万吨)图2:全球植物油库存(单位:百万吨)资料来源:USDA 银河农产品事业部1.2全球棕油过剩程度加剧自 2015-16年度厄尔尼诺导致的国际棕榈油减产后,18-19年度为国际棕榈油连续第三个减产周期。回顾一下过去三年的增产年份,2016-17年度全球棕榈油产量自低位大幅回升 640万吨至 6530万吨,其中以印尼产量恢复更为明显,这一年虽增产幅度较大,但因上一年度减产较多,同时需求平稳向好,导致 2016-17年度棕榈油期末库存环比维持低位。过去的 2017-18年度全球棕榈油产量环比增长 500万吨至 7040万吨,印尼仍为核心贡献国家。17-18年度国际棕榈油库存快速积累至历史新高 1050万吨,由于明显的供过于求所致,这也导致 2018年全年国际棕榈油价格呈现一个震荡下跌的走势。

对于未来的实际情况,我们要持续跟踪厄尔尼诺的变化态势,若明年二季度产量与预期一致的话,将明显利多于国内外棕榈油价格。图23:2018年马来西亚月度降雨量/过去10年均值(单位:%)图24: 2018年印尼月度降雨量/过去10年均值(单位:%)

最后,虽然抛储的进行平抑了价格波动,但也改变了市场行为和流通库存结构,酝酿了郑棉上涨的土壤。抛储平稳进行使得棉价一年半以来整体偏弱振荡运行,市场出现了非理性套保行为也导致中下游渠道库存偏低。5月以来,现货价格已经出现上涨势头,并且出现优质新花不足的情况,因为较大部分的优质新花被套在盘面上或已形成仓单。

据报道,微软上季获利增至107亿美元,或每股盈余1.38美元,优于彭博访调分析师预期的1.24元。营收增长14%,达331亿美元,亦优于分析师预期的322亿美元。Azure销售额在上季增长了59%,需求仍在,但增长率已经放缓。之前两个季度的增长率分别为64%和73%。微软另一个主要的云端服务,企业用户订用Office 365这项营收,增长则跳升了25%。

“十二五”时期,延安通过大力推进经济结构调整,坚持三大产业并举、能源与化工并举、传统产业与新兴产业并举,促进以能源开发为主向加工转化、现代农业、现代服务业协调发展转变,加快发展高新技术产业、战略性新兴产业,初步构建起了较为完善的现代产业体系。2011年,全市经济总量首次突破1000亿元大关,达到1113亿元。

全球豆油压力最明显的地方仍属中国。如果我们剔除掉中国豆油的相关数据,我们可以看出近年来国际豆油库存偏低而处于紧平衡状态,而如果我们叠加中国豆油的实际库存至全球豆油数据中来,我们可以看到国际豆油的压力将骤然上升。这也是国内豆油进口利润常年亏损的原因。2018年部分时间点曾经出现过国内豆油进口利润顺挂的情况,这并非由于中国豆油库存压力的转变,而是因为国际油脂的整体压力导致国际豆油价格的下跌所致。

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